Barrapunto

Aún bajando el precio oficial del dinero, no supondrá que se den más créditos para suicidas pisitófilos doscientosmileurófagos. Por poner un ejemplo, en los EE.UU., con los tipos al 2%, es difícil obtener financiación para particulares por debajo del 7%. Esas medidas sirven única y exclusivamente para salvar a la banca, refinanciando su deuda a corto, a largo (retrasando lo difícilmente inevitable, la insolvencia). El problema de la banca en los Estados Unidos es de insolvencia: tienen socavones tremendos en sus balances, por impagos. Los impagos suponen destrucción de masa monetaria, que lleva a la deflación, por eso en mi opinión es correcto que en los EE.UU. los tipos estén tan bajos: tratan de inflacionar a toda costa, para evitar el colapso.

Por otro lado, en Europa todavía los niveles de morosidad no provocan destrucción de masa monetaria suficiente, y todavía hay tensiones inflacionistas por el precio del petróleo. A medida que vaya bajando el petróleo, y sigan aumentando los impagos (ya no por la subida de precios, sino por la destrucción de empleo), cambiará la tendencia inflacionista a deflacionista radical, pues es la reducción del consumo la que está empujando a la deflación. Entonces, y sólo entonces, Jean Claude Trichet, podrá bajar los tipos de interés (ayer comentaban en la edición de papel de El Economista que si la inflación lo permite, e.g. que se sitúe alrededor del 3%, bajarán los tipos de manera progresiva del 4.25% al 3.50%).